能繁母猪产能在上一年年底去化起伏较大，仔猪价格也从上一年年底开端大幅抬升。从仔猪计算，仔猪对应4~6个月之后的商品猪，5月供给或许阶段性偏紧。从能繁母猪计算，对应10个月之后的商品猪，7—9月供给或许阶段性偏紧。

  因为看好后市，部分饲养户有压栏、二次育肥等饲养投机行为，二次育肥份额显着进步，叠加标肥价差处于较低方位、饲料本钱处于近年低位，饲养端二次育肥情绪高涨。二次育肥份额、生猪育肥料销量环比进步，都验证了二次育肥的上量。二次育肥具有“跷跷板”效应，即削减了当时供给，但增加了后市供给，也便是利好当时，利空后市。因而，这是近月偏强的一个原因。

  根据各省市发布的2023年生猪产能状况，从生猪出栏量来看，四川生猪出栏量最高，为6662.7万头；湖南次之，为6286.3万头；河南位居第三，为6102.3万头。河南是我国生猪供给前三省份，最近河南遭受强降雨，部分地区有洪涝灾害，引发了商场对生猪饲养的忧虑。暴雨或许会影响物流，易引起阶段性供给缺少；因为高温湿润气候简单繁殖病菌，也引发生猪疫病忧虑。因而，主产区的气候忧虑支撑了近月的行情走势。

  从能繁母猪存栏来看，本轮猪周期能繁母猪存栏高点是2022年12月的4390万头。官方发布的多个方面数据显现，2024年5月能繁母猪存栏3996万头，环比增加0.2%，完毕了16个月的产能去化。最新多个方面数据显现，2024年6月能繁母猪存栏4038万头，环比增加1.1%。能繁母猪接连两个月上升，验证了产能康复。根据商品猪滞后能繁母猪10个月计算，下一年3月为商品猪存栏康复期。最新的生猪产能调控计划显现，能繁母猪的根底产能为3900万头，而当时为4038万头，因而产能富余。

  非洲猪瘟呈现以来，各大企业及饲养主体纷繁改进了引种，遍及运用法系猪进行繁育，PSY得到大起伏的进步，且现在二元繁育占比显着进步。据组织监测，到2023年年底，二元母猪商场占有率已由2021年年头的56.0%上升至94.4%；窝均健仔数由2021年10.07头进步至2023年的10.96头，上调0.89头，出产功率大起伏进步。归纳以上要素，生猪远月供给宽松，限制远月合约走势。

  受近期主产区气候忧虑影响，近月合约偏强。近两个月能繁母猪存栏数据继续上升，限制远月合约走弱。因而，盘面近期走出流通的正套行情。（作者单位：华安期货）