从能繁母猪存栏来看，本轮猪周期能繁母猪存栏高点是2022年12月的4390万头。据农业乡村部监测，2024年11月末全国能繁母猪存栏量4080万头，为3900万头正常保有量的104.6%。农业乡村部监测数据自2024年5月开端上升，依照商品猪滞后能繁母猪10个月出栏来计算，下一年3月份是生猪供给逐渐增多的起点。

  依照钢联数据来计算，能繁母猪2024年3月环比转正，下一年1月是生猪供给逐渐增多的起点。因为从能繁母猪到商品猪出栏，中心间隔时间相对来说比较长，疫病等其他要素易引起丢失。因而，咱们引进周期更短的仔猪状况来进行未来供给推导。依据钢联数据，仔猪数量自2024年3月开端上升，依照商品猪滞后仔猪6个月左右出栏来计算，2024年9月开端商品猪供给量开端慢慢地康复。供给宽松限制下，盘面偏弱运转。

  因为冬天是疫病高发期，叠加商场对后市行情趋于慎重，二次育肥等饲养投机行为趋于慎重，对盘面支撑削弱。从目标上来看，标肥价差上升到相对高位，阐明肥猪比较标猪的价格上的优势削弱，按捺二次育肥的介入。出栏均重处于偏低方位，从旁边面印证二次育肥介入程度一般。

  本年四季度到下一年新年期间，气候转凉，节假日多，南边有腌腊需求，是传统旺季。总的来看，季节性要素利多四季度消费。四季度是传统需求旺季，冬至前20天一般是南边腌腊备货高峰期，现在冬至已过，但猪价体现偏弱，标明腌腊需求一般。

  从白毛比价及屠宰赢利来看，下流对高猪价的承受度较低。白毛比价是指白条猪肉价格和生猪价格的比价，这一比价越高，标明商场对猪肉的价格承受度越高，消费志愿较好；反之，这一比价越低，标明消费志愿越差。屠宰赢利越高，阐明消费端对高价承受度较高，屠宰企业能够获取丰盛赢利；反之，消费终端对高价承受度较低，掣肘猪价走势。近年来白毛比价处于低位运转，体现了终端对高价的冲突，限制猪价运转。屠宰赢利处于季节性低位，反映屠宰端议价才能削弱，从而反映出需求体现欠好，旺季需求一般，对猪价有按捺。

  综上所述，从供给端来说，能繁母猪及仔猪产能逐渐康复，导致供给逐渐康复，是猪价偏弱的重要的要素；二次育肥趋于慎重，对猪价的支撑削弱。从需求端来看，现在腌腊需求体现一般，旺季没有给猪价很好的支撑。总的来看，供强需弱格式下，猪市偏弱运转。（作者单位：华安期货）